会計×戦略思考：ENEOSさん - ポイ積純一郎の長期運用日記

こんばんわ、ポイ積純一郎です。

本日は5月12日に決算発表があったポイ積ポートフォリオの二桁成長株・ENEOSさんについて、ポイ積が過去に読んだ「会計×戦略思考」で仕入れた観点も踏まえて、見てみたいと思います。

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コロナ禍の影響が大きい業界さんです。ジェット燃料やガソリンなどの販売量が大き減っていることもあり、売上は前期比24%減。それでも営業損益は前期の赤字から黒転。約2500億円の黒字決算になりました☺️

銅などの資源価格の上昇や国内の石油製品の利益率の改善が効いたようです。

来期は売上が24％増で回復、営業利益も2％増の2600億円を見込みです。株主還元方針を堅持。総還元性向50%以上、1株当たり22円は下回らないこととしています。エネルギー業界は激変ですが、是非業界NO.1の我らがENEOSさんに牽引いただきたいです！

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さて、「会計×戦略思考」で学んだもののうち、３つほど指標化して見てきたいです。同著ではニトリさんの数字がよく取り上げられていて、絶対王者感が凄かったので、ポイ積最強ポートフォリオの比較対象で掲載します。

①優良倍率（ポイ積命名）

同著ではまずみるべきは「利益剰余金」としています。これは企業が稼いだ毎年の純利益が蓄積されていくところになり、いわゆる内部留保です。優良企業であるほど、資本金の額（＋借入金）は利益剰余金に比べて少ないことが多いそうです。よって以下の計算式で弾いた数字を、優良企業かどうかをみる指標として「優良倍率」と名付けました。

優良倍率＝利益剰余金÷（資本金＋借入金）

でこれを計算すると下表の通りとなります。

	利益剰余金①	資本金②	借入金③	優良倍率 =①÷(②＋③)
王者ニトリ	612,082	13,370	50,715	955.1%
丸一鋼管	261,392	9,595	6,939	1,580.9%
大東建託	266,899	29,060	96,748	212.1%
NTT	7,068,008	937,950	4,455,724	131.0%
武田薬品工業	1,509,906	1,668,145	22,153	89.3%
三菱商事	4,422,713	204,447	5,644,315	75.6%
ENEOS	1,042,416	100,000	2,036,900	48.8%
Jパワー	514,401	180,502	1,643,623	28.2%

(単位：百万円）

ポイ積最強ポートフォリオの中では今のところ下から2番目。借入金（含む社債）が２兆円を超えます。

②キャッシュリッチ率

「手元の現金・預金と有価証券の合計額が、売り上げに対して大きな割合を占めている企業がキャッシュリッチ企業。」との定義に従って算出。

	現金・預金①	有価証券②	売上高③	ｷｬｯｼｭﾘｯﾁ率 =(①+②)÷③
王者ニトリ	158,577	7,791	716,900	21.9%
丸一鋼管	81,877	15,544	161,138	46.3%
武田薬品工業	966,222	0	3,197,812	30.2%
Jパワー	189,842	0	909,144	20.9%
大東建託	198,993	1,502	1,488,915	13.4%
三菱商事	1,465,905	0	12,884,521	11.4%
NTT	935,727	0	11,943,966	7.8%
ENEOS	417,724	0	7,658,011	5.5%

(単位：百万円）

キャッシュ貧乏です😢

NTTさんの記録を更新し最下位。丸一鋼管さんの凄さが際立ちます。

③5年平均成長率

最後はやっぱり成長性を見ておきたい。これ将来に関わりますからね。

	2020年度売上高	2016年度売上高	5年平均成長率
王者ニトリ	716,900	458,140	111.8%
三菱商事	12,884,521	6,425,761	119.0%
武田薬品工業	3,197,812	1,807,378	115.3%
丸一鋼管	161,138	137,277	104.1%
Jパワー	909,144	780,072	103.9%
ENEOS	7,658,011	7,025,062	102.2%
大東建託	1,488,915	1,411,643	101.3%
NTT	11,943,966	11,391,016	101.2%